Crédito y empresas

¡¡¡¡Atención pymes!!!! En estos aspectos  pone el foco el analista para conceder crédito; así que manos a la obra. Hay cuatro áreas principales de análisis: (1) liquidez o capacidad de generación de caja para atender compromisos a corto plazo; (2) solvencia para satisfacer sus deudas; (3) rentabilidad o rendimiento de los activos y Equity (ROA y ROE) y (4) análisis cualitativo que engloba cuota de mercado, capacidad gerencial, nivel tecnológico, cartera de clientes y proveedores, sector, posición de mercado,... Pero concretemos: 1) valorar el rating (ver publicación anterior) y conocer su cuota Cirbe o posición relativa con otras entidades. 2) análisis diferenciado de los estados financieros individuales y consolidados. Aprovecho para comentar que los analistas agradecemos mucho que la empresa presente estados consolidados aunque no siempre esté obligada. Si además están auditados, mucho mejor. 3) el balance ideal teórico debe mostrar un activo circulante > pasivo c...

El papel financiador de las entidades de crédito en el sector de Prívate Equity es creciente. Estos fondos realizan inversiones en empresas no cotizadas y permanecen en su capital durante un periodo medio de 7 años. La banca es protagonista en este sector de dos formas: (1) a través de financiación sindicada en distintos tramos (deuda senior amortizable o revolving, deuda Junior o mezzanine) para financiar parcialmente el capital de una empresa o (2) financiar directamente al fondo de capital riesgo con la finalidad de cubrir sus necesidades de circulante. En el primer caso, dependiendo de la estrategia de los gestores, la adquisición de acciones muestra distintos perfiles: (1) compras apalancadas o LBO, (2) inversiones en empresas con potencial de crecimiento elevado, (3) empresas de reciente constitución (Venture) y (4) compra de empresas quebradas o distress. El origen de fondos de estas inversiones es el capital aportado por los fondos Private Equity que proceden a su vez de ...

Sin duda la óptima gestión del circulante crea valor. Es verdad que las finanzas corporativas tienen glamour pero hay que dar la importancia que se merece al circulante. Hay que distinguir los activos y pasivos operativos de los financieros. De esta manera podremos analizar el fondo de maniobra y las necesidades operativas de fondos (NOF).  La mayoría de las empresas presentan un fondo de maniobra positivo porque a igualdad de plazos de cobro y pago, el epígrafe de clientes será siempre mayor al de proveedores porque aquellos se valoran a precio de coste más el margen comercial y éstos a precio de coste de las materias primas. Elevados fondos de maniobra suponen poco riesgo de insolvencia pero menor creación de valor por menor rentabilidad. Ya sabemos la regla: a menor riesgo, menor rentabilidad. En definitiva, el fondo de maniobra ofrece información heterogénea puesto que mezcla partidas operativas con financieras. Por eso, analizamos las NOF, que excluyen las cuentas fina...

Aunque me dejaré en el tintero muchos aspectos a tener en cuenta, creo que estas ideas son útiles a la hora de otorgar crédito. 1. No conceder crédito basado en las garantías. 2. El prestatario no debe ofrecer ninguna duda sobre su integridad. 3. Si no conoce el negocio, no le de crédito. 4. La finalidad debe estar justificada. 5. Tener muy presente el ciclo económico y cómo afecta a cada uno de los sectores de actividad. 6. Es más importante evaluar a la dirección de una empresa que los propios estados financieros. 7. Si el posible prestatario desea una respuesta muy rápida con escasa información, ėsta deber ser NO. 8. Sentido común y experiencia son claves. 9. Hay que hacerse esta pregunta: ¿prestaría mi propio dinero? 10. Siempre hay que valorar los medios de cancelación y tener más de una alternativa.

De mi paso por IE Business School, recuerdo una frase: " la capacidad de generar dinero es el mejor indicador de la gestión de una empresa, por encima de la habilidad para producir beneficios". Imaginemos dos empresas con el mismo beneficio después de impuestos. Ambas venden lo mismo y tienen los mismos costes y amortizaciones anuales pero, una de ellas realiza fuertes inversiones concentradas en el primer año; mientras que la otra reparte la misma inversión durante cuatro ejercicios de manera alicuota. Si tenemos en cuenta que entendemos cash flow como BDI + amortizaciones - inversiones necesarias para realizar su actividad y, por lo tanto, una medida de su generación de dinero; entonces la empresa más agresiva en inversiones presentaría un cash flow negativo y abultado el primer año y, el resto de ejercicios obtendría elevados cash flow positivos. Por otro lado, la otra compañía, más prudente, obtendría cash flow menores pero positivos y recurrentes. Ahora calculam...

A proximadamente el 80% del tejido empresarial en España se dedica a la venta de productos y servicios (fuente:INE). Esto quiere decir, que el analista de Riesgos de una entidad financiera se enfrenta,en la mayor parte de las ocasiones, a esta tipología de empresas. ¿ Qué quiere encontrar un buen analista? La inversión en fondo de maniobra se debe financiar con cuentas de crédito, confirming, descuento, anticipo de adeudos, líneas comex, es decir líneas a corto plazo. Por otro lados, las inversiones en capex con préstamos, renting o leasing. Esta regla básica en muchas ocasiones no se cumple.  Pues, básicamente, una empresa con un activo circulante que represente más del 80% de su activo total concentrado en existencias, clientes y tesorería e inversiones financieras temporales. Si vende productos, analizará si la rotación de stocks es coherente ( no es igual vender fruta qué zapatos) sin perder el foco en la partida de clientes. En este sentido, los plazos medios de cob...

Cuando un socio y/o directivo de una pyme solicita una operación de activo (cuenta de crédito, préstamo, avales, confirming, descuento, factoring,...) a su entidad bancaria, comienza un proceso de evaluación de la propuesta por parte del correspondiente departamento de Riesgos. El analista lo primero que debe tener en cuenta son los aspectos cualitativos del solicitante, es decir, valora la experiencia de los directivos y socios, su historial en la entidad y sobre todo, tras una entrevista personal, el grado de confianza que le traslada el interlocutor de la empresa.  Si, si, hay mucha psicología en la toma de decisiones a la hora de conceder una operación de activo a una pyme. Lógicamente, también pesa mucho en la decisión final, el análisis de los estados financieros, cash flow y business plan; pero, sin duda, los números no transmiten sentimientos. Ya comentamos en la publicación anterior que el rating es importante pero se construye en base a variables financieras, sector e...