Crédito y empresas

Sin duda, el análisis de los estados financieros es una condición necesaria para evaluar la capacidad de devolución de una empresa, pero no suficiente. Una vez valorada la liquidez (rotaciones, fondo de maniobra, plazos de cobro y pagos,...), su endeudamiento , la evolución de ventas, márgenes, ebitda, cash flow, ROA, ROE, fondo generado por las operaciones,...debemos centrarnos en otro tipo de análisis no menos importante . No es ni más ni menos que los aspectos que determinan la fortaleza interna de la empresa. Por supuesto que el equipo directivo, su liderazgo, conocimiento del sector y su política de incentivos, son clave pero, en este post nos vamos a centrar en tres tipologías de análisis que son clásicas: modelo STEEP, modelo de fuerzas competitivas de Michael Porter y análisis DAFO.  Fuente: Universidad Pompeu Fabra. Modelo STEEP (siglas de Social, Tecnológico, Económico, Ecológico y Político) Es un método de gran utilidad en la evaluación de los aspectos del en...

En el mundo del analista de Riesgos, su peor pesadilla es que una operación de crédito concedida entre en morosidad.  La experiencia nos ayuda a interpretar señales de alerta que pueden mitigar el potencial riesgo de impago.  Vamos a exponer las más evidentes , pero no por ello menos importantes. 1. Si un grupo de empresas obligadas a consolidar no presentan estados financieros consolidados no es una buena noticia. Asimismo, también es una señal de alerta que una empresa esté obligada a auditar y no facilite la auditoría . 2. En relación a la capacidad de generación de fondos , es sintomático que las ventas se reduzcan, lleguen las pérdidas operativas, la tesorería caiga, el ROA sea inferior al coste de la deuda o que la generación de cash flow esté muy ajustada en relación al calendario de vencimientos de deuda bancaria. 3. En comparación con sus pares en el sector, existen diferencias significativas en plazos de cobro, pagos y márgenes. 4. La deuda financiera s...

La frase de Arquímedes "dadme un punto de apoyo y moveré el mundo" nos sirve para exponer la importancia del aval de la sociedad dominante de un grupo económico. Sin duda, esta garantía es un punto de apoyo para poder conceder crédito a filiales con elevada dependencia de su matriz o de reciente constitución. Este aval es tanto más necesario cuando el equilibrio financiero de la empresa solicitante depende en gran medida de la actividad de otras empresas del grupo bien por operaciones comerciales intersocietarias, bien por facilidades crediticias entre ellas. Si, además, son empresas de reciente constitución, se trata de operaciones a largo plazo o no son clientes de la entidad, la necesidad del aval de la matriz se hace imprescindible. En sociedades vehículo de inversión, es habitual la pignoración de acciones de la empresa como garantía ante la posible venta de la empresa a terceros. Lo que está claro, es que no debemos dejarnos influir para la concesión de cré...

El tipo de interés es capaz de transportar el valor del dinero siendo éste nuestra curiosa máquina del tiempo . Aplicando la fórmula del interés compuesto podemos concluir que el valor final de una inversión será mayor cuanto más alto sea el tipo de interés y cuanto más largo sea el periodo de la inversión. No pretendo adentrarme en el mundo de las matemáticas financieras. Con este post lo que intento es exponer la relación entre cash flow positivos, su valor en el tiempo y su impacto sobre la valoración de una empresa. Luca Pacioli (1445-1517), padre de la contabilidad, menciona tres principios básicos que deben tener en cuenta cualquier persona que pretenda dedicarse al comercio. "El  primero y principal es el dinero, el segundo es ser un buen contador y el tercero es registrar y anotar de manera ordenada todos los negocios". Hoy en día, el beneficio se ha convertido en el indicador por excelencia de la gestión empresarial porque se considera la concreción del rendimien...

Las pymes son las que sufren en mayor medida las consecuencias de los problemas derivados de una inadecuada gestión de su fondo de maniobra, puesto que su poder de negociación con proveedores y bancos suele ser limitada. Pero, ¿ qué información nos facilita el fondo de maniobra? 1) Nos advierte de la solvencia, que se completa con la capacidad de generación de cash flow. En principio, cuanto mayor sea el activo circulante en relación con el exigible a corto plazo, mayor será la capacidad para hacer frente a dichas obligaciones. 2) Nos informa cualitativamente de la rentabilidad neta de un negocio. Desde el punto de vista de la creación de valor, cuanto mayor sea nuestro fondo de maniobra, menor será la rentabilidad manteniendo fija la cuenta de resultados. Menor riesgo de insolvencia ----> menor rentabilidad. ¿Qué nos encontramos en el activo circulante? * Activos necesarios para las operaciones (caja, clientes y existencias) . Su rentabilidad   viene dada por su ro...

A la hora de analizar una operación de crédito, la información que recaba un analista es interna y externa.   En este post nos vamos a centrar en la externa.  Cirbe : se trata de una herramienta imprescindible en el análisis de riesgo. Las entidades financieras informan mensualmente de los riesgos contraídos y de sus titulares. Puede ser directo (propio del titular) o indirecto (operación a favor de un tercero avalada por el cliente). Distingue entre financiero, comercial, avales y otros (confirming). El financiero corresponde a cuentas de crédito y préstamos y, en algunas entidades, también se informa de líneas comex (financiación import y export). El comercial obedece a descuento comercial y factoring con recurso. Comentar que esta información se contrasta con la relación de bancos y posiciones facilitada por el cliente. En ocasiones no coinciden ambas informaciones por la disparidad en la manera de declarar esta información por parte de las distintas entidades. Deuda impa...

Si algo parece demasiado bueno para ser cierto, probablemente no lo es. Lo comento porque en el caso de una empresa puede que estemos ante una contabilidad creativa . ¿ Cómo podemos ser vigilantes de la contabilidad creativa ? Calcular el free cash flow de cada ejercicio. Una cuenta de resultados fuerte o aceptable y un free cash flow débil es una señal, a priori, peligrosa. Conciliar el free cash flow con la evolución de la deuda financiera neta. En la deuda financiera neta se descuenta la tesorería pero se debe sumar el factoring sin recurso, anticipo de facturas, lease-back,... Evaluar los ratios más relevantes durante un periodo largo, comparando con sus competidores, para determinar tendencias inusuales.  Rastrear la creación y utilización de provisiones. Vigilar la creación de excesivos fondos de comercio en adquisiciones. En la compra de sociedades puede existir la tentación de sanear en exceso las cuentas de la adquirida para mejorar la cuenta de resultados futu...