Crédito y empresas

Hay empresas que mueren de éxito porque presentan crecimientos exponenciales de sus ventas y carecen de una eficiente gestión financiera. En mi vida profesional he analizado empresas que ofreciendo un buen producto o servicio, no han conseguido salir adelante. Son empresas con crecimientos de dos dígitos en sus ventas con una pesada estructura de costes bien porque son intensivas en mano de obra (su principal gasto son sueldos y salarios) bien porque tiene que externalizar servicios. Si se unen factores como margen bruto muy reducido y escasa capitalización, tenemos una empresa vulnerable a pesar de su éxito comercial. El ratio de conversión de caja es clave porque hay que vender y cobrar. Normalmente, en este tipo de empresas, la partida de clientes es enorme. Además, si depende de pocos clientes porque su grado de atomización es bajo, apaga y vámonos. Por otro lado, se puede dar el caso que los proveedores apenas sean financiadores por...

Efectivamente no es lo mismo,  aunque a veces lo parezca por la dificultad en elegir la mejor estructura financiera de un proyecto de ingeniería. Dejando de lado los project Finance asociados a deuda sin recurso, existen fórmulas de financiación corporativa que ayudan a adecuar los flujos de pago a los de cobro. Cuando un analista de riesgo de crédito, con el asesoramiento de un especialista comex , tiene el reto de buscar la mejor financiación para una empresa de ingeniería, debe hacerse las siguientes preguntas :  ¿la empresa es una epecista (proyectos llave en mano) o realiza trabajos de consultoría de proyectos?. Lógicamente la primera es más intensiva en capital. ¿presenta una cartera de proyectos suficientemente atomizada con un riesgo país mitigado? ¿evidencia un know how contrastado?  ¿cómo afecta en la rentabilidad del proyecto los posibles retrasos en su ejecución? Una vez valorados estos aspectos generales, hay que ser capaz de conocer en detalle...

Según Cepyme, el período medio de pago de las operaciones comerciales es de 80 días, frente al periodo máximo que establece la ley que es de 60 dias. Cuanto mayor es la empresa, más dilata el plazo para hacer frente a sus facturas, por lo que las pymes a las que subcontratan servicios, sufren sus consecuencias afectando gravemente a su capital circulante. El coste financiero para las empresas afectadas alcanzaba en 2017 una cifra de 930 millones €. Además, las Administraciones Públicas no predican con el ejemplo. Dentro de las AAPP, las corporaciones locales son las que peor se comportan con un retraso de casi 90 días. Cabe destacar que entre el 25 y 30% de las empresas en concurso de acreedores en España han llegado a esta situación por la mora en el cobro de sus facturas. La Asociación de Trabajadores Autónomos cuantifica en 400.000 trabajadores, los que tienen facturas pendientes desde hace más de 6 meses. España se sitúa así en el tercer país de la UE en el que más tardan las...

En una interesante entrevista en la revista Retina (El País) este mismo Sábado, Luis Martín Cabiedes, uno de los principales inversores de capital riesgo en startups, comentaba que cuando decide invertir en una de estas empresas, no quiere sus números sino que pide que le digan a quien van a mandar sus diez primeras facturas, como van a cobrarlas y cual es su importe. Este baño de realidad muestra que en muchas presentaciones del plan de negocio, los emprendedores cuentan como van a crecer en Internet en Perú o las ventas que van a conseguir en el mes 4 del año 3, pero lo que hay que saber, en palabras de Martín Cabiedes, es cuanto vendió ayer en Alcorcón. Un buen emprendedor debe tener disciplina y debe tener claro que no está lanzando un proyecto sino una empresa, con todo lo que representa. Por otro lado, comenta que todos los emprendedores, buenos y malos, tienen brillo en los ojos, por lo que no sirve este aspecto para discr...

El diario El País publicaba el 1 de febrero de 2017, es decir, hace ya un año, que una start up había logrado automatizar el análisis de riesgo de crédito a pymes gracias al big data y a la inteligencia artificial (ver enlace). https://cincodias.elpais.com/cincodias/2017/02/01/empresas/1485971052_790983.html Se trata de un algoritmo que analiza el riesgo de las empresas que solicitan financiación eliminando la barrera del tiempo de respuesta (de media las entidades tardan en dar una respuesta entre 2 y 4 semanas), reduciendo costes en torno al 60-80% y, según sus creadores, lo más importante para cualquier entidad financiera, alcanzar niveles de morosidad < 2% ( la media de la banca está en el 7%). Este algoritmo utilizan más de 500 millones de datos de una serie histórica de 10 años partiendo de una base de datos de más de 60.000 empresas, algunas de las cuales presentaron concurso de acreedores. De esta manera, establece patrones y el sistema encuentra correlaciones para pr...

Sin duda, el análisis de los estados financieros es una condición necesaria para evaluar la capacidad de devolución de una empresa, pero no suficiente. Una vez valorada la liquidez (rotaciones, fondo de maniobra, plazos de cobro y pagos,...), su endeudamiento , la evolución de ventas, márgenes, ebitda, cash flow, ROA, ROE, fondo generado por las operaciones,...debemos centrarnos en otro tipo de análisis no menos importante . No es ni más ni menos que los aspectos que determinan la fortaleza interna de la empresa. Por supuesto que el equipo directivo, su liderazgo, conocimiento del sector y su política de incentivos, son clave pero, en este post nos vamos a centrar en tres tipologías de análisis que son clásicas: modelo STEEP, modelo de fuerzas competitivas de Michael Porter y análisis DAFO.  Fuente: Universidad Pompeu Fabra. Modelo STEEP (siglas de Social, Tecnológico, Económico, Ecológico y Político) Es un método de gran utilidad en la evaluación de los aspectos del en...

En el mundo del analista de Riesgos, su peor pesadilla es que una operación de crédito concedida entre en morosidad.  La experiencia nos ayuda a interpretar señales de alerta que pueden mitigar el potencial riesgo de impago.  Vamos a exponer las más evidentes , pero no por ello menos importantes. 1. Si un grupo de empresas obligadas a consolidar no presentan estados financieros consolidados no es una buena noticia. Asimismo, también es una señal de alerta que una empresa esté obligada a auditar y no facilite la auditoría . 2. En relación a la capacidad de generación de fondos , es sintomático que las ventas se reduzcan, lleguen las pérdidas operativas, la tesorería caiga, el ROA sea inferior al coste de la deuda o que la generación de cash flow esté muy ajustada en relación al calendario de vencimientos de deuda bancaria. 3. En comparación con sus pares en el sector, existen diferencias significativas en plazos de cobro, pagos y márgenes. 4. La deuda financiera s...